? 固定资产（管网、厂房、土地）：这是核心资产。供水供热管网具有地域垄断性，专用性强，但也是重资产。土地可能有增值。保守给予30-40%的变现折扣（考虑急售、专用性）。取中值35%折扣。

        ? 其他资产：酌情折扣。

        3. 负债处理：所有负债必须全额偿付。南山公用负债率低，且多为经营负债，无重大有息债务。

        4. 清算费用：预估总资产的3-5%作为清算成本。

        5. 粗略计算：

        ? 他根据年报摘要的粗略比例，在心中快速估算。核心是固定资产占比高（约60%），给予35%折扣后，对每股净资产影响约为 5.80 * 60% * 35% ≈ 1.22元的减值。

        ? 其他资产折扣和清算费用合计再影响约0.3-0.5元。

        ? 极端保守清算价值估算区间：5.80 - 1.22 - 0.4 ≈ 4.18元/股。这比账面净资产打了约28%的折扣，已经极度苛刻。

        当前股价3.20元，相比极端清算价值4.18元，有约30%的折价。 这意味着，即使公司立刻破产清算（对于一家地方民生国企几乎不可能），股东理论上也能收回比现价高30%的价值。这是一个坚实的、基于资产的“底部”参考。

        维度二：持续经营价值法（悲观但现实情景）

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