? 春季（复苏初期）：政策宽松+订单回暖（如2020Q2消费），次优筛选；

        ? 夏季（繁荣顶点）：估值泡沫＞50%（如2021新能源），直接排除；

        ? 秋季（滞胀回落）：通胀高企+需求疲软（如2023地产），暂缓观察。

        "顺周期如顺风行船，逆周期如逆水行舟。"他用激光笔圈出"2022白酒寒冬"的周期位置，"当时白酒板块进入'冬季'，正是筛选'真龙头'的战机位。"

        3. 筛"暗礁险滩"，定"安全航道"

        "风险数据的'视而不见'，是战役的'触礁沉没'主因。"陆孤影翻开"独立之路"档案，里面夹着"2021教培行业崩塌"的筛选记录——某机构因未识别"政策敏感度＞80分"的风险，将"某K12龙头"纳入标的池，导致30%损失。他指着《手册》上的"风险三色预警"："孤影筛选的'安全航道'，需满足'风险数据全绿'（无系统性/个股/节奏风险预警），或仅有1项'黄色预警'（可对冲风险）。"

        周严在活页本写下"风险过滤细则"：

        ? 红色预警（一票否决）：政策敏感度＞80分（如教培）、技术替代率＞50%（如胶卷）、资产负债率＞70%；

        ? 黄色预警（谨慎纳入）：现金流/净利润＜0.8（短期承压）、高管减持＞5%（信心不足）；

        ? 绿色安全（优先筛选）：连续3年经营现金流为正、无重大诉讼、ESG评分＞70分。

        "安全航道不是没有风浪，是没有暗礁。"他拨动算珠，"2022年筛选'贵州茅台'时，其'政策敏感度45分（低）、资产负债率22%（低）、现金流/净利润1.2（高）'，全绿安全——这才是能扛住寒冬的标的。"

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