信用购总用户3782万，信用敞口714亿，注册资本金30亿——名义杠杆率大约23.8倍。

        但这个数字有水分，714亿信用敞口不是全部在外面——实际在贷余额根据最近的数据大约是420亿出头，剩下的是授信额度没有被使用的部分。

        按实际在贷余额算，杠杆率大约14倍。

        14倍。

        这个数字在监管的灰色地带上——不算违规，因为微光信用购拿的是消费金融试点牌照，监管框架对"信用付"类产品的杠杆率上限没有明确规定，行业惯例是10到20倍。

        但这不是关键。

        关键是——如果蚂蚁IPO被叫停，监管风暴来了，"行业惯例"就不是挡箭牌了。

        监管暴怒的时候不会只打一个。

        打蚂蚁的时候会顺手清理整个赛道。

        14倍的杠杆率在"行业惯例"的框架下是合规的，但在"杀鸡儆猴"的框架下——不好说。

        沈南把数字写完了，抬头看他。

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