贝悟得： 先说结论：保险浮存金，是巴菲特投资帝国最核心、最强大，也最被普通投资者忽略（或误解）的“武器”之一。甚至可以说，没有浮存金带来的巨额、低成本、甚至负成本的长期资金，伯克希尔·哈撒韦很难达到今天的规模和收益率。

        贝悟得： 我们用问答形式，一步步来。

        问题一：什么是保险浮存金？

        答：简单说，就是保险公司先收进来，但未来才需要赔付出去的钱。比如你买了一年车险，保费1000元，保险公司今天收到了你这1000元。但除非你出险，否则这笔钱在未来一年内，都趴在保险公司的账上。这1000元，就是“浮存金”。对于伯克希尔旗下的GEICO、通用再保险等公司来说，它们每年收到几十亿、上百亿美元的保费，这些钱在赔付发生之前，可以由巴菲特自由投资。而且，保费是持续流入的，只要业务在运营，这个资金池就是活的，有进有出，但总量通常很庞大。

        老金： 这个我大概明白。就是“别人的钱”，先拿来用。

        贝悟得： 对，但关键在下面。

        问题二：浮存金的“成本”是多少？

        答：这是最精髓的部分。浮存金的成本，不是零，在很多年份甚至是负数。怎么理解？

        保险公司收保费，除了赔付，还有运营费用（工资、场地、营销等）。如果一家保险公司，其收取的保费总额，加上这些保费投资产生的收益，能够覆盖未来的赔付支出和运营费用，并且还有剩余，那么，这家公司的“保险承保业务”本身就不亏钱，甚至赚钱。

        在这种情况下，巴菲特使用这些浮存金去投资，就相当于免费，甚至别人还倒贴钱让他用。因为保险业务自己已经收支平衡或盈利了，投资赚的钱是纯利润。

        巴菲特在致股东信中多次强调，他追求的是“保险承保利润”。这意味着，他为伯克希尔获取浮存金支付的成本，长期来看是极低甚至是负的。这是与普通投资者（包括你和我）最本质的区别。我们用自有资金或者融资（成本>0）投资，而巴菲特是用成本<=0的资金投资。

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