? 2025年“经营活动产生的现金流量净额” > 净利润。（书上说现金流比利润实在，这个条件想找“利润有现金支持”的公司）。

        ? 2025年营业收入同比增长 > 0。（觉得总要比去年卖得多点吧）。

        ? 手动看和算，78家里满足这两个条件的，剩下42家。

        ? 第三步：试图找“护城河”（最懵的一步）。我对42家公司，一家一家看它的主营业务介绍（F10资料）。我试着对照“护城河”类型去套：

        ? 品牌/成本：我主要看是不是日常听说的、感觉离不开的品牌，或者是不是行业里规模最大的几个之一（猜它可能有成本优势）。比如看到“贵州茅台”、“格力电器”、“海天味业”这些，感觉品牌很强。

        ? 转换成本/网络效应：这个我看不懂。软件公司、互联网公司好像有点，但我不确定。

        ? 法定许可：银行、保险、券商、水电煤这些好像有。

        ? 这一步完全主观，我最后凭感觉挑了5家公司，觉得它们好像有点“护城河”的样子。

        ? 第四步：简单排除。我去搜了一下这5家公司最近有没有出过“大事”（被监管处罚、重大诉讼、产品问题等），用百度搜的。没发现近期有明显的大利空。

        ? 最终名单：5家公司（代码和名字我隐去了）。

        消息大王： 我的Excel截图显示了这5家公司的简单信息：代码、名称、所属行业、2025年ROE、毛利率、现金流/净利润比、营收增速，以及我瞎写的“护城河猜想”（如“品牌强大”、“行业龙头成本优势？”、“牌照业务”）。

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