“在全行业陷入技术性破产的极端状态下，企业为了保证不在清算中死亡，核心动机将发生转移。他们会放弃追求‘利润最大化’。”

        远藤迎上皋月的视线。

        “所有管理者的第一反应，会转变为‘债务最小化’。”（这段推论是由经济学家辜朝明正式提出并完善的“资产负债表衰退”理论，有兴趣的可以去了解一下。）

        皋月微微颔首。

        “正是如此。”

        “哪怕日本央行将利率降到零，哪怕资金成本白送。这些深陷资不抵债泥潭的企业，也绝对不会再去借哪怕一日元的贷款去进行投资扩张。”

        “他们唯一会做的事情，就是将企业生产赚来的每一笔现金流，全部拿去偿还银行的债务。拼命修复那个千疮百孔的资产负债表。”

        皋月用记号笔的尾端，轻轻敲击了一下白板。

        “个体企业的还债行为，符合微观经济学中‘完全理性（PerfeCtRatiOnality）’的自保逻辑。”

        “而当全国千万家企业同时停止借贷扩张，同时将所有利润用于还债。宏观经济的总需求就会在瞬间发生剧烈萎缩。”

        “这种现象，在经济学中被称为‘合成谬误（FalpOSitiOn）’。”

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