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        他的手指停在屏幕上，没有划动了。

        为什么跌？

        大促数据明明很漂亮，三家合计GMV破两千亿，历史新高。

        按往年的规律，大促后的第一个交易日股价应该涨才对。

        他点进了研报速递，刷了几条——

        "微光信用购横空出世，一夜锁定三千万用户未来消费力，BAT百亿补贴ROI面临归零风险。"

        "微光科技以零现金消耗创造147亿GMV，资本市场需重新评估传统电商平台的用户粘性定价模型。"

        "分析师紧急下调阿里、腾讯电商业务估值——如果用户的未来消费力已被透支，百亿补贴的'烧钱换增长'逻辑将不再成立。"

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